全國(guó)首例股權(quán)眾籌案--給眾籌融資者的法律建議

/ 曹陽(yáng) 王志堅(jiān)

備受關(guān)注的全國(guó)首例眾籌融資案近日由海淀區(qū)人民法院公開宣判：結(jié)合中國(guó)人民銀行等10部委新近出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》精神，審理認(rèn)定“人人投”與諾米多餐廳簽訂的眾籌融資合同有效，判決諾米多公司賠償“人人投”委托融資費(fèi)2.52萬(wàn)元、違約金1.5萬(wàn)元。

該案審判長(zhǎng)殷華法官表示：對(duì)于案件的審理，仍缺乏具體監(jiān)管法規(guī)、政策以供參考。也就是該案涉及的有關(guān)問(wèn)題仍然存在法律的“模糊地帶”。對(duì)“人人投”設(shè)計(jì)的交易行為模式是否有規(guī)避法律之嫌，法院也進(jìn)行了回避。

鑒于眾籌目前處于的法律模糊地帶，本文試圖從目前的現(xiàn)狀給予眾籌融資者一些法律建議。

眾籌一般分為消費(fèi)眾籌、股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌、捐贈(zèng)眾籌。對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)講最主要的是消費(fèi)眾籌及股權(quán)眾籌模式，這兩種眾籌模式在我國(guó)都可能面臨涉嫌非法集資的法律風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)股權(quán)眾籌來(lái)講還面臨非法公開發(fā)行證券的法律風(fēng)險(xiǎn)。這也是廣大創(chuàng)業(yè)者通過(guò)眾籌進(jìn)行融資時(shí)的達(dá)摩克利斯之劍。

對(duì)消費(fèi)眾籌來(lái)講，建議眾籌者將眾籌款定義為消費(fèi)預(yù)付款。眾籌募集的資金，投向一個(gè)實(shí)體項(xiàng)目，且不要超募。如果創(chuàng)業(yè)者在資金募集時(shí)，向廣泛投資者作出虛假的廣告信息，以根本不存在或者明顯與市場(chǎng)未來(lái)不符的融資項(xiàng)目，則有可能構(gòu)成集資詐騙犯罪。如果資金融資成功后，創(chuàng)業(yè)者未按照承諾使用資金，挪作他用，也有可能構(gòu)成集資詐騙罪。

股權(quán)眾籌是近日業(yè)界討論及爭(zhēng)論最大的話題。

8月7日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于對(duì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》規(guī)定“未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得開展股權(quán)眾籌融資活動(dòng)”，市場(chǎng)全體嘩然，目前各個(gè)股權(quán)眾籌平臺(tái)也忙著更名換臉。

由于目前的監(jiān)管問(wèn)題，很多私募股權(quán)眾籌平臺(tái)確實(shí)游走在法律的邊緣。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在去年底公布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，規(guī)定私募股權(quán)眾籌融資是指融資者通過(guò)股權(quán)眾籌融資互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以非公開發(fā)行方式進(jìn)行的股權(quán)融資活動(dòng)，也就是說(shuō)的要向200人以內(nèi)的合格投資者特定發(fā)行，私募股權(quán)眾籌平臺(tái)應(yīng)申請(qǐng)成為證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員并在證券業(yè)協(xié)會(huì)備案登記。

創(chuàng)業(yè)者如想通過(guò)股權(quán)眾籌進(jìn)行融資，建議比照目前的政策意向，選擇合法的第三方眾籌平臺(tái)并按合法規(guī)則進(jìn)行眾籌：投資者必須為特定對(duì)象，即在眾籌平臺(tái)實(shí)名注冊(cè)的用戶；二、投資者累計(jì)不得超過(guò)200人；三、眾籌平臺(tái)只能向?qū)嵜�注�?cè)用戶推薦項(xiàng)目信息，股權(quán)眾籌平臺(tái)和融資者均不得進(jìn)行公開宣傳、推介或勸誘。

私募股權(quán)眾籌平臺(tái)未來(lái)可能是根據(jù)9月1日起實(shí)施的《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》，正式將私募股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)納入并實(shí)施備案管理，如《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法》正式落地并實(shí)施，通過(guò)私募股權(quán)眾籌進(jìn)行融資則更有細(xì)則依據(jù)。

總之，籌劃搭建眾籌融資平臺(tái)的創(chuàng)業(yè)者或參與眾籌項(xiàng)目的融資人，都應(yīng)該及時(shí)跟蹤我國(guó)眾籌的法律及政策進(jìn)展，避免融資項(xiàng)目陷入違法或違規(guī)。