一、為什么要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)

1、公司經(jīng)營層身份的體現(xiàn)

2、追隨創(chuàng)業(yè)者（股東）員工自身價(jià)值的實(shí)現(xiàn)

3、權(quán)利平等意識、法治進(jìn)步的推動

4、市場競爭、人才流動的選擇

5、創(chuàng)業(yè)環(huán)境的初步形成、股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為優(yōu)秀公司留住人才的最佳選擇

二、股權(quán)激勵(lì)的基本模式

1、業(yè)績股票

是指在年初確定一個(gè)較為合理的業(yè)績目標(biāo)，如果激勵(lì)對象到年末時(shí)達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購買公司股票。業(yè)績股票的流通變現(xiàn)通常有時(shí)間和數(shù)量限制�！　�           

2、股票期權(quán)

　　是指公司授予激勵(lì)對象的一種權(quán)利，激勵(lì)對象可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以事先確定的價(jià)格購買一定數(shù)量的本公司流通股票，也可以放棄這種權(quán)利。股票期權(quán)的行權(quán)也有時(shí)間和數(shù)量限制，且需激勵(lì)對象自行為行權(quán)支出現(xiàn)金。目前在我國有些上市公司中應(yīng)用的虛擬股票期權(quán)是虛擬股票和股票期權(quán)的結(jié)合，即公司授予激勵(lì)對象的是一種虛擬的股票認(rèn)購權(quán)，激勵(lì)對象行權(quán)后獲得的是虛擬股票。

3、虛擬股票

　　是指公司授予激勵(lì)對象一種虛擬的股票，激勵(lì)對象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益，但沒有所有權(quán)，沒有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開企業(yè)時(shí)自動失效。

4、股票增值權(quán)

　　是指公司授予激勵(lì)對象的一種權(quán)利，如果公司股價(jià)上升，激勵(lì)對象可通過行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價(jià)升值收益，激勵(lì)對象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金或等值的公司股票。

5、限制性股票

　　是指事先授予激勵(lì)對象一定數(shù)量的公司股票，但對股票的來源、拋售等有一些特殊限制，一般只有當(dāng)激勵(lì)對象完成特定目標(biāo)（如扭虧為盈）后，激勵(lì)對象才可拋售限制性股票并從中獲益。

6、延期支付

　　是指公司為激勵(lì)對象設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，其中有一部分屬于股權(quán)激勵(lì)收入，股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市價(jià)折算成股票數(shù)量，在一定期限后，以公司股票形式或根據(jù)屆時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對象。

7、經(jīng)營者/員工持股

　　是指讓激勵(lì)對象持有一定數(shù)量的本公司的股票，這些股票是公司無償贈與激勵(lì)對象的、或者是公司補(bǔ)貼激勵(lì)對象購買的、或者是激勵(lì)對象自行出資購買的。激勵(lì)對象在股票升值時(shí)可以受益，在股票貶值時(shí)受到損失。

8、管理層/員工收購

　　是指公司管理層或全體員工利用杠桿融資購買本公司的股份，成為公司股東，與其他股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，從而改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營。

9、帳面價(jià)值增值權(quán)

具體分為購買型和虛擬型兩種。購買型是指激勵(lì)對象在期初按每股凈資產(chǎn)值實(shí)際購買一定數(shù)量的公司股份，在期末再按每股凈資產(chǎn)期末值回售給公司。虛擬型是指激勵(lì)對象在期初不需支出資金，公司授予激勵(lì)對象一定數(shù)量的名義股份，在期末根據(jù)公司每股凈資產(chǎn)的增量和名義股份的數(shù)量來計(jì)算激勵(lì)對象的收益，并據(jù)此向激勵(lì)對象支付現(xiàn)金。

三、法律規(guī)定

針對上市公司股權(quán)激勵(lì)，中國證監(jiān)會、國務(wù)院國資委等有關(guān)部門已出臺了多部文件予以規(guī)范，但關(guān)于未上市公司股權(quán)激勵(lì)，我國目前并無專門法律規(guī)定，僅是在《公司法》第143條規(guī)定，經(jīng)股東大會決議，股份有限公司可以收購本公司股份用于獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工，但不得超過本公司已發(fā)行股份總額的百分之五，并且用于收購的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤中支出，所收購的股份也應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。由于《公司法》強(qiáng)制要求用于獎(jiǎng)勵(lì)公司職工的股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工，所以對于定位于對企業(yè)高管進(jìn)行中長期激勵(lì)的股權(quán)激勵(lì)意義不大。

中國證監(jiān)會目前對擬上市企業(yè)的上市前股權(quán)激勵(lì)的基本態(tài)度：

基于對公司股權(quán)穩(wěn)定性的考慮（尤其是要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛），要求公司上市前確定的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃必須執(zhí)行完畢才能上市，或者終止該計(jì)劃后再上市。

新三板:申請掛牌公司在其股票掛牌前實(shí)施限制性股票或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃且尚未行權(quán)完畢的，應(yīng)當(dāng)在公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等情況。

四、實(shí)務(wù)探討

（一）激勵(lì)目的

1、吸引人才：一般是在引進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)或管理人員的同時(shí)給予某種形式的激勵(lì)。

2、激勵(lì)人才：為了建立有效的技術(shù)研發(fā)動力機(jī)制或市場開發(fā)、產(chǎn)品推廣機(jī)制，給予關(guān)鍵技術(shù)人員或重要營銷人員某種形式的激勵(lì)。

3、職工持股：穩(wěn)定具有一定資歷的員工隊(duì)伍，與創(chuàng)始股東共同分享企業(yè)成長收益。

4、聯(lián)絡(luò)資源：穩(wěn)定對企業(yè)具有重要價(jià)值或影響的外部資源，例如商業(yè)銀行、上下游客戶等。

5、改善公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入外部資源，改變單一的家族控制或者夫妻老婆店的經(jīng)營模式。

6、引進(jìn)私募融資的需要，私募基金非常看重一家有投資價(jià)值公司的團(tuán)隊(duì)（管理層、核心技術(shù)人員），對核心團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)對引進(jìn)私募融資有非常大的吸引力。

（二）激勵(lì)對象

1、高級管理人員、關(guān)鍵技術(shù)人員、重要營銷人員。這也是中國證監(jiān)會最為鼓勵(lì)的激勵(lì)對象。但大多都設(shè)置了12-36個(gè)月不等的鎖定期，其中最為常見的標(biāo)準(zhǔn)為12個(gè)月。

2、具有一定資歷的員工隊(duì)伍。參考中國證監(jiān)會《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，用于該等對象的激勵(lì)股票總數(shù)最好不要超過公司股本總額的10%。

3、具有重要價(jià)值或影響的外部人脈資源。董事、高級管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員以外人員成為激勵(lì)對象的，發(fā)行人應(yīng)充分披露分析其與發(fā)行人業(yè)務(wù)或業(yè)績的關(guān)聯(lián)程度，說明其作為激勵(lì)對象的合理性。

但是對于退休返聘的公務(wù)員系統(tǒng)人員要特別注意法律對這些人的限制。

（三）激勵(lì)模式

業(yè)績股票、股票期權(quán)、經(jīng)營者/員工持股、管理層/員工收購是擬上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)更為鐘愛的激勵(lì)模式。根據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)預(yù)披露招股說明書情況，則多為選擇經(jīng)營人員/技術(shù)人員/關(guān)鍵員工持股形式。

（四）股票來源

1、控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓；

2、公司股權(quán)回購轉(zhuǎn)讓；

3、激勵(lì)對象對公司增資。

根據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站披露的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)預(yù)披露招股說明書情況，則多為改組前或上市前增資，個(gè)別是控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司股權(quán)回購則沒有。

在實(shí)務(wù)中，擬上市企業(yè)通常通過以下兩種方式來完成股權(quán)激勵(lì)行為：

第一、通過對激勵(lì)對象實(shí)行較低價(jià)格的定向增發(fā)，低于公允價(jià)值的這部分差額是企業(yè)的一種“付出”。

第二、企業(yè)的創(chuàng)始人(即大股東)通過較低的轉(zhuǎn)讓價(jià)格向激勵(lì)對象進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

上述兩種方式本質(zhì)上同時(shí)具備股份支付的兩個(gè)特征。

一、公司通過股權(quán)激勵(lì)換取了企業(yè)員工提供的服務(wù);

二、公司所換取的服務(wù)存在一定的對價(jià)，即前述“付出”，且該“付出”是可以計(jì)量的，簡單地說，就是激勵(lì)對象所支付的“購買成本”與外部PE價(jià)格(公允價(jià)值)存在的差價(jià)。股權(quán)激勵(lì)實(shí)際為企業(yè)職工薪酬之一，在它發(fā)揮激勵(lì)作用的背后，企業(yè)或大股東以低價(jià)出讓股份的形式承擔(dān)了一定的“隱性”成本。

（五）股權(quán)激勵(lì)的價(jià)格

股權(quán)激勵(lì)所采用的價(jià)格一般有面值、賬面凈資產(chǎn)值或市場價(jià)格(PE入股價(jià)格或市場上同類其他企業(yè)的 PE 價(jià)格)給予一定的折扣等。實(shí)踐中以每股賬面凈資產(chǎn)、或者略高于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格入股是激勵(lì)對象可以接受的，授予價(jià)格低于外部 PE入股價(jià)格的幅度越大，激勵(lì)對象所感受到的激勵(lì)力度也就越大。

因此，股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)格應(yīng)在每股凈資產(chǎn)的價(jià)格與市場價(jià)格之間，且實(shí)施時(shí)間越靠近申報(bào)期，其價(jià)格應(yīng)越接近于“市場價(jià)格”。

 （六）股權(quán)激勵(lì)的模式

設(shè)立持股平臺公司間接持股時(shí)，激勵(lì)對象在限售期滿后減持時(shí)需要通過持股平臺公司來完成，操作上沒有直接持股時(shí)方便和自由。但該方式下，持股平臺公司轉(zhuǎn)讓上市公司股份的鎖定是根據(jù)持股平臺的上市承諾，目前法規(guī)對持股平臺沒有追加鎖定期，且其減持行為亦沒有額外的交易所限制。此外，持股平臺的股東轉(zhuǎn)讓平臺公司股份目前亦未有明確的法律限制。因此采用間接持股方式更為靈活，其退出機(jī)制所受到的法律限制較少，但對激勵(lì)對象而言，直接持股時(shí)其減持的“自由度”較大。企業(yè)可根據(jù)激勵(lì)對象的范圍、激勵(lì)目的等對授予方式進(jìn)行靈活安排。 

實(shí)踐中高額的股票減持稅負(fù)也是企業(yè)老板與股權(quán)激勵(lì)層考慮的重要因素。在股權(quán)激勵(lì)背后，企業(yè)為換取員工服務(wù)的對價(jià)實(shí)際為大股東與員工“博弈”的結(jié)果，其“對價(jià)”相對固定，因此未來減持稅負(fù)越高則意味著企業(yè)需要支付的“稅前對價(jià)”越高。因此，對老板們,而言，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)也需要考慮未來減持稅負(fù)的影響。以下是三種模式下的稅負(fù)對比：

一方面激勵(lì)對象個(gè)人直接持股時(shí)未來減持稅負(fù)最低;在間接持股方式下，激勵(lì)對象作為有限合伙制企業(yè)的有限合伙人(LP)間接持股的形式未來減持稅負(fù)較低。在現(xiàn)有法規(guī)及政策范圍下，擬上市企業(yè)更多傾向于成立有限合伙企業(yè)持股平臺形式完成股權(quán)激勵(lì)。在持股平臺中，擬上市企業(yè)實(shí)際控制人或授權(quán)代表作為普通合伙人、激勵(lì)對象作為有限合伙人，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)家與激勵(lì)對象間的共贏。

另一方面，股權(quán)涉及到控制力，股權(quán)過于分散不利于企業(yè)家對企業(yè)的控制。現(xiàn)代企業(yè)的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)，實(shí)際上是決策的“民主”和“集中”問題�！懊裰鳌钡臎Q策和權(quán)力的制衡，對企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展、少犯致命錯(cuò)誤當(dāng)然非常重要，但這種“民主”更適合于具有相當(dāng)規(guī)模的成熟企業(yè)。對于處于發(fā)展期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，決策的效率是第一位的，企業(yè)必須有一個(gè)堅(jiān)強(qiáng)的權(quán)威核心，否則難以成功。國內(nèi)知名的成功企業(yè)，如聯(lián)想、海爾、萬科、華為，在相當(dāng)長的發(fā)展過程中，決策都是比較“集中”的，企業(yè)達(dá)到相當(dāng)規(guī)模后才逐步“民主”。股權(quán)分散不利于權(quán)威的形成，大家都會有“搭便車”的心態(tài)，關(guān)鍵時(shí)候就沒有人起來擔(dān)當(dāng)，因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初就需要通盤考慮股權(quán)問題。

一般來說，在企業(yè)發(fā)展過程中，引進(jìn)外部高水平的職業(yè)經(jīng)理人需要出讓股權(quán)，融資引進(jìn)外部資金需要出讓股權(quán)，有明確上市目標(biāo)后對骨干員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)需要出讓股權(quán)。企業(yè)家應(yīng)該對股權(quán)有長期的安排，即便企業(yè)到了相對成熟的階段，股權(quán)也不宜過于分散，股權(quán)分散最終導(dǎo)致創(chuàng)始人失去對企業(yè)控制權(quán)的案例也并不鮮見，因此采用平臺公司激勵(lì)更適合發(fā)展期的創(chuàng)業(yè)公司。

（七）資金來源

發(fā)行人不得為激勵(lì)對象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。

（八）時(shí)間安排

大多均選擇在股份制改組前的有限公司階段，也有股份公司階段實(shí)施的案例。時(shí)間越靠前，越好解釋，盡量避免上市前6個(gè)月內(nèi)的火線入股。

為打消中國證監(jiān)會對公司股權(quán)穩(wěn)定性的疑慮，建議發(fā)行人在上市前完成或徹底終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（并且不應(yīng)當(dāng)留下可能引起股權(quán)糾紛的后遺癥）。根據(jù)目前的創(chuàng)業(yè)板披露情況，最好是一次性實(shí)施完畢，徹底干凈。

（九）會計(jì)處理（略）

《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第11號——股份支付》

IPO企業(yè)股權(quán)激勵(lì)如滿足股份支付的條件，則應(yīng)將企業(yè)實(shí)施激勵(lì)的股權(quán)公允價(jià)值與受讓成本間差額部分費(fèi)用化處理，減少股權(quán)激勵(lì)當(dāng)年度的利潤總額。除創(chuàng)業(yè)板企業(yè)外，其他IPO申報(bào)企業(yè)大部分都按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第11號—股份支付》的要求對上市前的股權(quán)激勵(lì)作為股份支付進(jìn)行了費(fèi)用化處理，計(jì)入費(fèi)用的小則幾百萬元，大則一億多元。在股份支付會計(jì)處理規(guī)定方面，對于申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的IPO企業(yè)并無特殊規(guī)定。

（十）稅務(wù)處理（略）

《國家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人認(rèn)購股票等有價(jià)證券而從雇主取得折扣或補(bǔ)貼收入有關(guān)征收個(gè)人所得稅問題的通知》（國稅發(fā)〔1998〕9號）、

《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問題的通知》（財(cái)稅[2005]35號）、

《國家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》（國稅函[2006]902號）、

《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》（財(cái)稅[2009]5號）、

《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于上市公司高管人員股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》（財(cái)稅[2009]40號）、

財(cái)政部、國家稅務(wù)總局和證監(jiān)會關(guān)于《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》（財(cái)稅[2009]167號）、

國家稅務(wù)總局關(guān)于《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問題的通知》（國稅函[2009]461號）、

國家稅務(wù)總局關(guān)于《關(guān)于印發(fā)<限售股個(gè)人所得稅政策解讀稿>的通知》（所便函[2010]5號）。

四、股權(quán)激勵(lì)案例

（一）漢鼎技術(shù)

漢鼎技術(shù)的激勵(lì)方案是股權(quán)轉(zhuǎn)讓的典型案例。2007年11月21日，公司大股東鼎漢電氣將其持有的1770萬元股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給顧慶偉1026萬元、楊高運(yùn)300萬元、幸建平108萬元、方磊102萬元、楊帆90萬元、吳志軍72萬元、張霞72萬元。公司表示，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要是對高級管理人員等核心人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元/股。

（二）漢威電子

漢威電子主要股東也于2007年12月2日分別向鐘克創(chuàng)、劉瑞玲等35名自然人轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)。受讓人中多數(shù)為公司的管理人員、核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干，轉(zhuǎn)讓價(jià)格亦為1元/股。

（三）探路者

探路者的激勵(lì)方案則是增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓兼而有之。該公司曾于2008年4月15日由大股東盛發(fā)強(qiáng)將所持2.1359%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司高管之一的石信，理由是獎(jiǎng)勵(lì)其多年為公司發(fā)展所作出的貢獻(xiàn)。同時(shí)，公司還通過了增資擴(kuò)股的議案，同意馮鐵林等12名新股東及石信等3位原股東以貨幣方式向公司增1405萬元，其79.976萬元增加注冊資本，余額計(jì)入資本公積。公司解釋此次增資系為了保持公司高管隊(duì)伍的穩(wěn)定，并激勵(lì)骨干員工的工作積極性。

 （四）佳豪船舶

佳豪船舶于2007年12月22日通過非同一價(jià)格的增資，吸收了紫晨投資和趙德華等35名自然人成為公司新的股東。其中，趙德華等人為公司高管及核心人員，其增資價(jià)格低于紫晨投資6倍有余。佳豪船舶表示，該次非同一價(jià)格增資系于公司股份化之前完成，因此并不違反相關(guān)規(guī)定。同時(shí)，紫晨投資也出函證實(shí)其增資價(jià)高系出于真實(shí)意圖的表示，因此另一部分的“低價(jià)”也不確認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)。

（五）神州泰岳

神州泰岳于2001年5月18日設(shè)立，在當(dāng)年的10月10日進(jìn)行了首次股權(quán)激勵(lì)。2009 年3 月18 日，公司2009 年第一次臨時(shí)股東大會審議通過了增資擴(kuò)股方案，以現(xiàn)金增資3,632,000 股，每股認(rèn)購價(jià)格為2.5 元，認(rèn)購對象為主要的公司中層管理團(tuán)隊(duì)成員、技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干。神州泰岳對增資擴(kuò)股原因與定價(jià)依據(jù)解釋是：考慮到公司在IT 運(yùn)維管理領(lǐng)域已取得了領(lǐng)先的市場地位，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)快速提升，為使公司主要的中層管理團(tuán)隊(duì)成員、技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干充分分享到公司發(fā)展的成果，留住對公司發(fā)展發(fā)揮過重要作用的人員，堅(jiān)定其對公司未來發(fā)展的信心，公司決定面向上述人員進(jìn)行增資擴(kuò)股。本次增資擴(kuò)股價(jià)格為2.5 元/股，系以公司2008 年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值扣除2008 年度現(xiàn)金分紅后的差額為基礎(chǔ)，經(jīng)各方友好協(xié)商確定。

（六）安科生物

安科生物于1994年3月22日設(shè)立，并于1995年8月10日實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。2008年9月3日，本公司召開2008年度第一次臨時(shí)股東大會，決定增加發(fā)行股份300萬股，每股面值1元，由公司營銷、管理和技術(shù)骨干按經(jīng)審計(jì)的2008年6月30日每股凈資產(chǎn)2.47元為依據(jù)，以每股2.65元的價(jià)格認(rèn)購公司全部增發(fā)股份。

（七）北陸藥業(yè)

2008 年3 月13 日本公司2007 年度股東大會審議通過了《北京北陸藥業(yè)股份有限公司定向增資方案》，根據(jù)該方案，公司非公開發(fā)行不超過1,250 萬股的股份，其中王代雪認(rèn)購不超過280 萬股，洪薇認(rèn)購不超過60 萬股，機(jī)構(gòu)投資者盈富泰克認(rèn)購不超過750 萬股，段賢柱認(rèn)購不超過95 萬股，武杰認(rèn)購不超過25萬股，劉寧認(rèn)購不超過20 萬股，李弘認(rèn)購不超過20 萬股。根據(jù)2007 年公司經(jīng)審計(jì)的凈利潤2,395 萬元，按此次增資完成后股本5,088.8491萬股計(jì)算，市盈率為11 倍，此次定向增資價(jià)格在參考市盈率基礎(chǔ)上與投資者溝通后，確定所有認(rèn)購人的認(rèn)購價(jià)格均為每股5.33 元，并均以現(xiàn)金方式認(rèn)購。其中，段賢柱，公司總經(jīng)理；武杰，公司副總經(jīng)理；劉寧，公司董事會秘書；李弘，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。

（八）青松股份

2009 年4 月26 日，為了建立和健全公司長期激勵(lì)與約束機(jī)制，增強(qiáng)管理隊(duì)伍和技術(shù)隊(duì)伍穩(wěn)定性，改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，青松化工股東會通過了增資擴(kuò)股的議案，同意由陳尚和、傅耿聲、鄧建明、蘇福星、鄭恩萍、江美玉、王德貴、鄧新貴、陳春生、林永桂10 名自然人以現(xiàn)金2,002.20 萬元認(rèn)購470 萬股新增出資額，每單位出資額認(rèn)購價(jià)格4.26 元，即在經(jīng)審計(jì)的2008 年末每股凈資產(chǎn)3.39元的基礎(chǔ)上溢價(jià)25.74%。以上股東中，陳春生、林永桂為個(gè)人投資者，未在公司任職，其他股東均為公司的高級管理人員及中層管理人員，其中陳尚和、傅耿聲為有限公司原股東。

（九）晨光生物

經(jīng)2009 年9 月8 日召開2009 年第二次臨時(shí)股東大會審議通過，公司增加注冊資本678.5436 萬元。本次增資股份全部由149 名自然人股東認(rèn)購，其中：新增的自然人股東為126 名，原自然人股東為23 名。根據(jù)晨光生物的預(yù)披露招股說明書：本次增資新進(jìn)股東的選定原則和入股標(biāo)準(zhǔn)為：鑒于公司需要增加資本金滿足公司快速發(fā)展的需要，同時(shí)也為了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、并與委托持股的清理一并考慮，公司確定了本次增資新進(jìn)股東的選定原則和入股標(biāo)準(zhǔn)：

①適用股權(quán)激勵(lì)的新進(jìn)股東：2009 年6 月30 日前到公司工作的及目前在冊、在崗的總經(jīng)理、部門經(jīng)理、部門主管、特聘人員；2005 年12 月31 日以前進(jìn)入公司工作的骨干員工。上述被激勵(lì)人員的入股標(biāo)準(zhǔn)如下：總經(jīng)理助理以上10 萬股、部門經(jīng)理5 萬股、部門副經(jīng)理3 萬股、部門主管2 萬股、2005 年以前的骨干員工和不足一年的部門主管及特聘人員0.8 萬股、10年以上的公司骨干員工2 萬股。公司派到子公司的按同等級別對待，兼并的子公司領(lǐng)導(dǎo)不足一年的0.8 萬股。

②適用委托持股清理的新進(jìn)股東：2009 年7 月，為了理順股權(quán)關(guān)系，公司對股東之間的委托持股情況進(jìn)行清理，清理完畢后，委托人不再持有公司股權(quán)。為了公平對待所有股東，本次增資將上述原委托他人持有公司股權(quán)的股東納入增資人范圍。根據(jù)公司2009 年7月12 日股東會決議，上述轉(zhuǎn)讓公司出資的被代持股東有權(quán)對股份有限公司增資，增資金額以轉(zhuǎn)讓上述出資的轉(zhuǎn)讓價(jià)款為最高限額，每股價(jià)格為2.01939 元。

根據(jù)晨光生物的預(yù)披露招股說明書：本次股權(quán)增資定價(jià)依據(jù)為：以公司截至2009 年3 月31 日經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值為定價(jià)依據(jù)。本公司2009 年3 月31 日的每股凈資產(chǎn)為2.01939 元，最終確定本次增資定價(jià)為 2.02 元/股。