期股的概念及與股票期權(quán)的區(qū)別
期股是指公司所有者預(yù)留一定數(shù)量的股份鎖定在經(jīng)營者的個人賬戶中，公司經(jīng)營者在達到預(yù)期業(yè)績或預(yù)約時間后予以兌現(xiàn)。期股的特點是只要經(jīng)營業(yè)績達標(biāo)，不用再花錢或花很少的錢即可獲得約定的股份，而且在此之前經(jīng)營者擁有這些股份的分紅權(quán)，經(jīng)營者可以用這部分紅利來支付購股費用。
股票期權(quán)是公司給予經(jīng)營者的一種權(quán)利。持有這種權(quán)利的經(jīng)營者可以在規(guī)定時期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價格購買本公司股票，這個購買過程稱為行權(quán)。在行權(quán)以前，股票期權(quán)持有人沒有任何的現(xiàn)金收益；行權(quán)以后，個人收益為行權(quán)價與行權(quán)日市場價之間的差價。
期權(quán)和期股有共同的特點。兩者都是長期的激勵方式，都是從產(chǎn)權(quán)的角度把經(jīng)營者的報酬與公司的長期業(yè)績聯(lián)系起來，激勵經(jīng)營者更多地關(guān)注公司的長期持續(xù)發(fā)展，從而有效的避免企業(yè)經(jīng)營者的短期行為。但兩者也存在較大的差別。期權(quán)制的核心是權(quán)利，經(jīng)營者有自由購買股份的權(quán)利；而期股制的核心是股份，它具有強制性，一旦經(jīng)營者選擇了期股，他就必須承擔(dān)購買股份的義務(wù)。
1、兩者的性質(zhì)不同。“期權(quán)”是一種“權(quán)利”，而非義務(wù)。當(dāng)股票期權(quán)擁有者認(rèn)為有利可圖，值得他去購買時，就可以掏錢去購買，而公司必須賣給他；而當(dāng)擁有者認(rèn)為無利可圖時也可以放棄，公司不得強迫他購買。期股卻帶有一種義務(wù)性，只要經(jīng)營者選擇了它，不管股份是漲還是跌，都得購買。
2、兩者獲得收益的方式不同。經(jīng)營者在獲得股票期權(quán)時，他實際上獲得的是在約定的期限內(nèi)，以預(yù)先確定的價格購買一定數(shù)量本公司股份的權(quán)利。而在期股制下，經(jīng)營者獲得的不是權(quán)利，而是公司的股份，購股款項主要來自期股的分紅所得實股分紅所得和現(xiàn)金付款。
3、兩者獲得產(chǎn)權(quán)收益的時間不同。實施股票期權(quán)時，經(jīng)營者在行權(quán)日之前不能買賣股份，因此不能獲得收益。在期股制中，根據(jù)協(xié)議，允許經(jīng)營者在任期內(nèi)用各種方式分期付款，最終獲得本公司一定數(shù)量的股份，在獲得股份之前可現(xiàn)行取得所購股份分紅權(quán)等部分權(quán)益。
4、兩者所承擔(dān)的風(fēng)險不同。期權(quán)激勵中，當(dāng)股份貶值時經(jīng)營者可以放棄行權(quán)，損失的只是一小部分為購買股份而付的定金，從而避免了承擔(dān)股份貶值所帶來的風(fēng)險。期股激勵預(yù)先就購買了股份，當(dāng)股份貶值時經(jīng)營者需要承擔(dān)相應(yīng)的損失。因此，經(jīng)營者持有期股時實際上是承擔(dān)了風(fēng)險的。
5、期權(quán)和期股對經(jīng)營者的激勵效果不同。在期權(quán)激勵方式中，經(jīng)營者只承擔(dān)很小的風(fēng)險，因此期權(quán)數(shù)量設(shè)計中不受風(fēng)險承受能力的限制。通過增加期權(quán)的數(shù)量，可以產(chǎn)生很大的杠桿激勵作用。這種激勵方式，一方面將鼓勵經(jīng)營者“創(chuàng)新和冒險”，另一方面也有可能使經(jīng)營者過渡冒險。期股激勵的基本特征是“收益共享、風(fēng)險共擔(dān)”，即經(jīng)營者在獲得股權(quán)增值收益的同時，也承擔(dān)了股權(quán)貶值的風(fēng)險。因此，這種激勵方式將引導(dǎo)經(jīng)營者努力工作，并以較為穩(wěn)健的方式管理公司，避免過度的冒險。由于受經(jīng)營者承擔(dān)風(fēng)險能力和實際投資能力的限制，這種股權(quán)激勵形式下股權(quán)的數(shù)量不可能很大，相應(yīng)也可能會影響激勵的效果。一般來講，期權(quán)激勵的效果要大于期股激勵的效果。
摘自《企業(yè)改制并購》第328～330頁
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