文章來(lái)源:財(cái)富指數(shù)

　　由于實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)管法律，中國(guó)公司赴美國(guó)進(jìn)行首次公開(kāi)發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)繞過(guò)法律障礙而通過(guò)私募的方式實(shí)現(xiàn)在美融資。

　　2004年,美國(guó)《 薩班斯-奧克斯雷法》開(kāi)始生效。2004年5月，美國(guó)投資者又對(duì)上市沒(méi)多久的中國(guó)人壽發(fā)起集體訴訟。這使得作為美國(guó)重要上市資源的中國(guó)公司對(duì)美國(guó)股市望而卻步，紛紛轉(zhuǎn)而選擇歐洲及香港市場(chǎng)。

　　但中國(guó)公司并未因此放棄美國(guó)投資者手中的資金。他們利用144a私募條例，通過(guò)私募的方式直接向美國(guó)的大型機(jī)構(gòu)投資者銷售股票，繞開(kāi)了美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）和《薩班斯-奧克斯雷法》的監(jiān)管。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2003年1月至今，有10家中國(guó)公司在香港進(jìn)行一地上市，共籌集資金2.5億美元。其中，有9家公司利用144a私募條例直接向認(rèn)可的美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售了股票。律師事務(wù)所Herbert Smith的合伙人吉姆-威肯頓透露，通過(guò)這樣的方式，公司最多可以向美國(guó)投資者發(fā)售25%的股權(quán)。

　　另一律師事務(wù)所合伙人尼爾?托裴也表示，“很多考慮兩地上市的中國(guó)公司高管現(xiàn)在都說(shuō)：《 薩班斯-奧克斯雷法》和上市后可能面對(duì)的法律訴訟都讓我有些緊張。”

　　144a是SEC制定的一項(xiàng)法律條款，該條款禁止公司向美國(guó)的個(gè)人投資者推銷自己的股份，但允許公司及承銷商對(duì)部分美國(guó)規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行小范圍的股票銷售。發(fā)行方無(wú)須向SEC提交財(cái)務(wù)報(bào)告，公司高管也不必遵守《薩班斯－奧克斯雷法》的簽名要求。

　　威肯頓建議外國(guó)公司選擇在美國(guó)上市之前要三思。過(guò)去，海外公司在美國(guó)上市好處多多，交易流動(dòng)性好，投資者眾多，而且是件很榮耀的事情。包括上市首日在萬(wàn)眾矚目的紐約證券交易所鳴開(kāi)市鐘�，F(xiàn)在，在美國(guó)上市的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)超過(guò)了它帶來(lái)的好處。經(jīng)驗(yàn)表明，在美國(guó)的海外公司遭遇集體訴訟的概率有1/10。

　　據(jù)悉，中國(guó)外運(yùn)原本打算在香港和美國(guó)進(jìn)行雙重上市，但最后取消了在美國(guó)上市的計(jì)劃。公司隨后在香港上市并利用144a條款直接向美國(guó)投資者發(fā)售了價(jià)值合共3.99億美元的股份。另外，最近中國(guó)國(guó)際航空公司也取消了在紐約上市的計(jì)劃，轉(zhuǎn)往倫敦證券交易所上市。